원 달러 환율 전망 단기적 하락, 장기적 상승, 이유는?

원 달러 환율 전망을 파악하는 것은 투자에 있어서도 그리고 평소 경제 활동을 함에 있어서도 매우 중요한 일입니다. 현재 환율은 단기적으로는 하락하는 추세이고, 장기적으로는 상승할 것으로 예측되는데요. 그 이유를 정리해 보았습니다.

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원 달러 환율, 단기적 하락 가능성 충분한 이유

현재 원 달러 환율이 하락한 모습을 보여주고 있습니다. 1300원 대에서 하락하고 1280원 대에 머물러 있습니다. 이는 2022년 6월 환율로 돌아간 느낌입니다. 그렇다면 앞으로 지속적으로 환율은 떨어질 수 있을까요? 단기적으로 바라보면 충분히 가능하다고 생각합니다. 그 이유는 원화 가치 상승보다는 달러 가치 하락 때문이죠. 달러 가치가 왜 하락하였는지 알기 위해서 우선 달러 인덱스 지표에 대해 알아볼까요?

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달러 인덱스 지표 구성

달러 인덱스 지표란, 주요 국가들의 6개 통화 대비 미국의 달러 가치가 현재 어떤 수준에 있는지 파악하기 위한 용도로 쓰이는 지표입니다. 달러 인덱스 주요 구성은 다음과 같습니다. 보시면 유럽, 일본, 영국 이 가장 많은 비중을 차지하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 

유럽, 일본, 영국이 약 82%를 차지한다. (출처 = 블룸버그, 삼성증권 포트폴리오전략팀)

유럽, 영국 금리 인상 지속 

달러 인덱스를 통해 확인한 유럽, 영국의 금리 인상이 지속되고 있습니다. 이는 미국이 금리 인상을 올해 초부터 엄청난 속도로 한 것에 비해서는 다소 늦은 감이 없잖아 있지만, 향후 2023년, 나아가 영국의 경우는 중앙은행을 통해 2024년까지 금리 인상과 양적 긴축이 진행될 것이라며 인플레이션을 잡겠다는 강한 의지를 보였습니다. 즉 유럽과 영국의 금리 인상이 지속됨에 따라 유로화와 파운드화의 가치와 달러 가치의 차이가 좁혀질 것이라는 전망을 기대할 수 있게 된 것입니다. 

일본, 사실상 금리 인상 태도에 달러-엔-환율 급락

사실상 금리 인상 선언에 엔화 가치 상승, 달러 엔 환율 그래프 급락한 모습

여기에 더해 현재 원 달러 환율 하락에 가장 큰 영향을 준 것은 다름 아닌 일본의 엔화 가치 상승인데요. 이는 일본이 사실상 금리 인상을 선언한 것과 다름없는 정책 수정(장기금리 상한 인상)의 결과입니다. 이로 인해 달러에 비해 엔화의 가치가 급격하게 상승해서 '달러 엔 환율'이 급락한 것을 볼 수 있죠. 종합해서 판단한다면 유럽, 영국, 일본의 금리 인상으로 인해 달러의 상대적 가치가 하락함으로 원 달러 환율은 하락하고 있음을 알 수 있습니다.

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2023년 달러 환율 전망, 상승 예측

그렇다면 왜 이러한 원 달러 환율 추세가 단기로 끝나고 장기는 다시 상승을 할 것으로 예측을 하는 걸까요? 즉 2023년에도 계속해서 환율이 1200원 대에서 내려가 이전처럼 1100원 대가 되리라고는 예측하지 않는 이유가 무엇일까요? 그 이유는 2023년 달러 가치 상승과 원화 가치 하락이 예상되기 때문입니다.

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달러 가치 상승 , 2023년 경기 침체에 직면하는 세계

달러 가치는 언제 상승할까요? 상대적으로 다른 나라의 통화 가치가 하락할 때 또는 기축 통화이며 안전 자산인 달러의 수요가 증가할 때입니다. 그리고 이는 경기 침체 시기에 해당합니다. 즉, 2023년 경기 침체를 예상하는 세계 국가들이 많아질수록 달러의 가치는 상승할 것으로 예측할 수 있습니다. 

경기 침체 인정한 영국, 유럽

사실 유럽과 영국, 일본이 금리 인상을 하는 것이 단기적으로는 상대적으로 달러 가치를 하락시키는 결과를 만들어주지만, 장기적으로 금리 인상을 지속한다는 것은 유럽, 영국, 일본 모두에게 엄청난 악재입니다. 

먼저 영국과 유럽은 유례없는 인플레이션 및 원유 공급망 문제가 해결되지 않고 있는 현재 상황에서 금리 인상까지 2023년 내내 진행할 것으로 보입니다. 이는 경기 침체를 인정한 상황이며 즉 영국과 유럽이 미국보다 먼저 경기 침체에 직면한 상황이라고 판단할 수 있습니다. 즉 2023년 유럽과 영국은 지난 2022년보다 더 힘든 한 해를 보내야 한다는 뜻이며 통화 가치는 그 나라의 경제 상황을 반영합니다. 따라서 2023년에는 달러의 가치가 유료화나 파운드화 보다 더 높아질 가능성이 큽니다.

헤지펀드의 일본은행 외환보유 공격, 항복 선언한 일본과 경기 침체

일본의 엔저 정책은 엔화 가치를 일부러 저평가 함으로써 무역에서 이익을 취하기 위한 정책입니다. 이러한 엔저 정책을 일본은 미국이 엄청난 속도로 금리 인상을 진행 중인 올해에도 유지하려고 노력하였습니다. 하지만 헤지 펀드는 달러와 엔화 사이의 격차를 집요하게 파고들어 계속해서 일본 은행의 외환 보유고를 공격하였습니다.

일본은 이를 참다못해 노골적으로 일본 은행을 의도적으로 공격하는 행위를 멈추라고 명령 아닌 요청까지 했었죠. 그런 노력에도 불구하고 일본은 장기 금리를 상승하는 정책을 보였습니다. 즉 일본 은행은 어쩔 수 없이 달러와 엔화의 가치 차이를 줄인 것입니다.  

이는 더 이상 엔저로 무역 이익을 취할 수 없게 되었음을 의미하고, 일본 역시 세계 경제 흐름에 따라 경기 침체 상황에 대처를 해야 합니다. 사실상 일본은 헤지펀드에게 항복 선언을 한 셈입니다.

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원화 가치 하락 이유는? 금리 인상, 가계와 기업

그렇다면 2023년 원화의 가치는 왜 하락을 할 것으로 전망을 할까요? 미국에 비해 한국의 기준 금리가 낮기 때문입니다. 그렇다면 금리 인상을 하면 해결될까요? 상황은 그렇게 간단하지 않습니다. 왜냐하면 현재 우리나라의 가계와 기업, 경제를 이루는 두 축이 모두 원활한 흐름을 보여주지 못하고 있기 때문입니다. 하나씩 살펴보도록 하겠습니다.

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한미 금리 역전 현상,  22년 역대 최고 수준 이상

이 글에서 말씀드린 것처럼, 한미 금리 역전 현상이 일어나면 결국 한국에 유입된 자산들이 해외로, 주로 미국으로 유출되는 현상이 발생합니다. 이로 인해 원화의 가치는 하락하면서 달러의 가치는 상승하게 되고 원 달러 환율이 상승하게 되죠.

현재 한국 미국 금리 역전 차 1.25%

현재 한국 기준금리는 3.25%이며 미국 기준금리는 4.5%로 1.25%의 차이가 납니다. 그리고 2023년 내년, 미국의 목표 기준 금리는 5.0% 였으나 실제 FOMC 점도표에 따르면 5.1~5.25%까지 바라보고 있음을 확인하였습니다. 반면 한국 목표 기준금리는 현재 3.5%입니다. 즉 최소 1.5%의 금리 역전이 발생합니다. 

닷컴 버블 당시 금리 역전 차 1.5%

문제는 이 1.5%가 22년 역대 최고 수준이었던 닷컴 버블 때 금리 역전 차와 동일하다는 사실입니다. 하지만 미국이 점도표대로 지속적으로 금리 인상을 지속한다면, 금리는 1.5% 이상 차이가 날 수 있습니다. 이는 한 번도 겪어본 적이 없는 상황에 처할 수도 있다는 뜻입니다. 즉 한국 목표 기준 금리는 3.5%로 유지된다면 그만큼 금리는 역전되고, 이에 따라 환율은 크게 상승할 가능성이 있습니다.

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2023년, 한국 경제 상황은?

당연히 한국은행 역시 이 사실을 인지하고 있을 것입니다. 그러나 함부로 한국 목표 금리를 인상할 수 없는 이유가 있습니다. 현재 우리나라 경제 활동의 두 축이니 가계와 기업이 모두 힘든 상황에 처해 있기 때문입니다. 

가계 부채 1위, 대한민국

2020년 코로나 이후 제로 금리 시대에 갑자기 일어난 투자 붐으로 수많은 사람들이 개미(개인 투자자)가 되어 주식 시장에 달려들기 시작하였습니다. 한 편 유동성이 공급되어 집값은 미친 듯이 상승하기 시작했습니다. 일단 사기만 하면 오른다는 심리가 만연해 있었죠. 그리고 대출 금리는 제로 금리 시대였기 때문에 충분히 감당할 수 있는 수준이었습니다. 즉 대출 레버리지를 활용하여 무조건 투자하면 주식이든 부동산이든 수익이 날 것이라는 확신이 있었습니다.

요즘 시대에 대출 안 받는 사람이 멍청한 거지

위와 같은 사고가 점점 만연했고, 수많은 사람들이 레버리지 투자를 시작하였습니다. 그리고 실제로 2021년 말까지 유례없는 상승을 보여주었습니다. 삼성전자는 먼저 빠지기 시작하였음에도 사람들은 일시적인 현상이라 생각하고 오히려 대출을 받아 더 투자를 하기 시작하였습니다. 그리고 지금 갑작스러운 금리 인상에 가계는 대출 금리로 인해 고통을 겪고 있습니다. 이 모습 혹시 미국의 서브프라임 모기지론 사태와 유사하다고 생각이 들지 않나요? 

수출 의존국, 그러나 매출 적자 전망 중인 기업 

우리나라 경제는 무역을 통한 매출을 통해 이루어집니다. 즉 수출 의존 국가입니다. 그런데 경기 불황과 함께 공급망 이슈, 그리고 우리나라 증시의 절반을 차지하는 반도체 시장의 약세 등으로 인하여 무역 적자가 계속해서 발생 중입니다. 2023년은 더욱이 다른 나라들도 경제적으로 힘든 상황이기에 기업들은 이미 2023년 매출 적자 전망 중인 기업도 있습니다. 이처럼 기업 역시 가계를 도와줄 수 있는 형편이 되지 못하는 상황입니다.

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원 달러 환율 전망을 예측한다는 것은 매우 어려운 일입니다. 수많은 변수가 작용하기 때문이죠. 하지만 단기적인 이슈와 장기적인 이슈를 파악하고 각 시기에 어떠한 현상이 달러 가치와 원화 가치에 영향을 줄지 계속해서 관심을 갖는다면 대응은 할 수 있을 것입니다. 원 달러 환율을 제대로 파악하지 못하면 앞으로 살아갈수록 불편함을 느끼실 것입니다. 이번 기회에 함께 공부하고 경험하시면 좋겠습니다. 

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